Rabu, 18 de Maio de 2017
CPIN, perspectiva cautelosa - CLSA
Apesar dos fortes resultados do 1T11, Jessica Irene mantém sua chamada de VENDA em Charoen Pokphand Indonesia (CPIN IJ). CPIN tem um começo forte este ano e nós éramos demasiado conservadores em nossa suposição da margem bruta este ano. Os lucros operacionais e líquidos do 1T11 representam 31% do nosso FY. A CPIN aumentou os preços em mais de 25% no ano para compensar parcialmente os preços mais altos de farelo de milho e soja. Jessica aumentou sua previsão de ganhos em 17,8% e 22,2% para os exercícios de 2017 e FY12, respectivamente.
O problema é que os preços da carne de frango devem seguir como os agricultores precisam para passar a sua inflação de custos de alimentação. Mas isso não parece ser o caso. Jesss trabalho sugere que os agricultores ganhos estão para baixo 29% YoY.
Também conhecemos CPINs concorrentes recentemente e aprendi que no mercado de 2 º trimestre é inundado com frango de dia (DOC). De fato DOC está agora vendendo abaixo dos custos. Enquanto o DOC representa apenas cerca de 15% das vendas de CPINs, este é um indicador muito importante, na nossa opinião. Claramente não é um bom indicador como isso vai significar mercado é susceptível de ser inundado com frango em poucos meses.
Pontos principais do relatório:
Revisando nossos ganhos em 18% este ano com base em maiores pressupostos ASP.
CP Indo tem sido bem sucedido em aumentar seus preços de alimentação e DOC em mais de 25% YTD.
No entanto, apesar do início forte do ano, permanecemos cautelosos sobre a capacidade da empresa para continuar a aumentar ASP indo para a frente dado preços relativamente fracos da carne de frango.
Atualizamos o nosso preço-alvo em 9% para Rp1, 750 por ação após a atualização de nossos ganhos para o ano, mas mantém nossa chamada VENDA no estoque.
Avaliação: estoque atualmente comércios em 15x11CL PE versus seus pares em 13x.
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